일반적으로 기업, 특히 기술 기업이 사회 및 경제 문제에서 더 큰 역할을 하기 때문에 많은 소비자, 정치인, 회사 설립자가 묻는 근본적인 질문은 기업이 주주 가치를 극대화하기 위해서만 존재하는가 아니면 이사회가 ESG도 고려할 수 있는가입니다. (환경, 사회, 거버넌스) 문제 등이 의사결정을 내릴 때 발생합니까?
이는 다양한 형태로 다시 떠오르고 발전하는 오래된 질문입니다. 가장 최근에는 "목적과 이익"이라는 주제를 중심으로 세계 최대 자금 관리 회사 에서 촉발된 논쟁이 있었습니다 . 불행하게도 너무 많은 사람들이 이 논의를 둘 중 하나 또는 둘 중 하나로 취급하고 있습니다. 훌륭하고 잘 운영되는 기업은 항상 두 가지 모두를 가질 수 있다는 것을 인식해 왔습니다. 즉, 장기적인 주주 가치를 극대화하고 더 많은 사람들에게 중요한 다른 우선순위를 존중하는 것입니다. 기업 안팎에서. 그리고 우리는 두 가지를 모두 가질 수 있을 뿐만 아니라 소비자에게 권한을 부여하는 목표를 달성하기 위해 입법을 사용할 필요도 없습니다.
주주 대/및 이해관계자의 간략한 역사
기업이 주주 가치를 극대화하기 위해서만 존재한다는 근본적인 신조는 1960년대~1970년대로 거슬러 올라갑니다. 당시 밀턴 프리드먼(Milton Friedman)은 "주주" 우선주의 관점을 대중화하여 이익이 항상 최우선이라는 것을 암시했습니다 . 몇 년 후, 경영학 교수인 Ian Mitroff와 R. Edward Freeman은 "이해관계자" 우선주의 관점을 주장했습니다. 즉, 이해관계자 의 정의가 소유자뿐만 아니라 기업의 사명이나 목적 내외의 다른 이해 집단 (직원, 노동조합, 지역사회 등.
최근 정치인들은 책임 자본주의법(Accountable Capitalism Act)부터 기타 행동 요구에 이르기까지 주주와 이해관계자 사이, 이익과 소위 목적 사이의 명백한 긴장을 해결하기 위한 법안을 제안해 왔습니다. 워렌 상원의원의 법안 은 주주들이 결정을 내릴 때 모든 이해관계자를 고려하지 않은 경우 회사를 고소할 수 있는 "소송 원인"을 갖고 있다고 제안합니다 . 한편, 슈머 상원의원과 샌더스 상원의원은 지난 10년 동안 기업 이익의 93%가 이런 방식으로 지출되었기 때문에 미국 기업 간의 자사주 환매 및 배당과 관련하여 이 문제를 제기했으며, 이 초과 현금은 대신 할당되었을 수 있다고 주장했습니다 . 임금, 채용, R&D까지.
그리고 최근에 입법이 이루어지기 전에도 많은 주에서는 이해관계자 우선권 개념을 구조적으로 시행하기 위한 방법으로 약 10년 전에 B Corporation이라는 법적 구조를 만들었습니다. “B-corps”를 통해 기업은 그러한 활동이 주주 가치를 향상시키지 못하는 경우에도 구성원의 이익을 보다 명시적으로 고려할 수 있습니다.
이 모든 제안은 고상하기는 하지만 실제로 새로운 것은 아닙니다. 그리고 나는 그들이 이해관계자 우선권의 개념을 기업의 본질에 반영하기 위해 법안을 사용하려는 시도가 잘못되었다고 생각합니다.
왜? 왜냐하면 '주주'와 '이해관계자' 우선권 사이의 긴장은 잘못된 이분법이기 때문입니다 . 좋은 기업에서는 이 두 가지 원칙이 결코 충돌한 적이 없습니다. 좋은 기업은 장기적인 주주 가치를 극대화하려면 기업이 기업의 우선 순위를 존중하는지 여부에 따라 고객, 직원 및 기타 구성원이 기업과의 관계 여부를 결정하는 방식을 이해해야 한다는 점을 오랫동안 인식해 왔습니다. 실제로 이해관계자의 깊고 지속적인 참여는 더 큰 기업 이익으로 이어져 장기적인 주주 가치를 창출할 수 있습니다.
선순환: 고객 > 이해관계자 > 주주
기업이 올바른 의사 결정, 거버넌스 등을 통해 이익과 목적의 균형을 잘 유지하면서 잘 관리된다면 "이해관계자 우선주의"는 "주주 우선주의"를 강화하며, 둘 다 궁극적으로 고객 우선주의 에 복종하게 됩니다 . 하지만 모든 이해관계자들 사이에 경쟁적인 동기가 있는 것처럼 보이는 상황에서 이것이 어떻게 가능합니까?
왜냐하면 기업은 그 무엇보다 먼저 고객에게 제품이나 서비스를 제공하기 위해 존재하기 때문입니다. 고객 없이, 즉 시장 없이는 기업은 존재할 수 없습니다(적어도 보조금이나 기타 현금 우물 없이는). 그리고 자본주의 경제에서 선택권이 있는 고객은 지갑으로 투표할 수 있습니다. 뭔가 마음에 들지 않나요? 떠나다. 이것이 바로 브랜드 불매운동과 캠페인이 법을 바꾸는 것보다 상황을 바꾸는 데 더 효과적인 것으로 입증되는 이유입니다.
실제로 사회적 책임에 관심이 있는 고객은 회사를 떠날 수 있을 뿐만 아니라 새로운 기능이나 서비스 제공을 요청하거나 원하는 고객과 동일한 방식으로 기업 행동에 영향을 미칠 수 있습니다. 그리고 이처럼 광범위한 고객 요구에 대응하고 적절한 우선순위를 지정하는 것이 이사회와 경영진의 임무입니다. 그렇지 않으면 기업의 몰락과 주주가치의 훼손을 의미합니다. 이러한 방식으로 고객 요구에 적절하게(그리고 비례적으로) 대응하면 장기적인 성장, 수익성 및 주주 가치가 향상됩니다. 모두가 승리합니다.
Airbnb가 최근 홈 호스트에게 스톡 옵션을 제공하기 위한 규칙 변경을 SEC에 요청한 것은 이러한 조정의 한 예일 뿐입니다. Airbnb는 “21세기 기업은 모든 이해관계자의 이해관계가 일치할 때 가장 성공할 수 있다”는 믿음을 바탕으로 호스트에게 좋은 것이 주주에게도 좋다는 점을 인식했습니다.
그러나 대다수의 긱 경제 참여자에게는 그렇지 않습니다. 이들은 직원도 계약자도 아니므로 스톡옵션을 받을 자격이 없습니다. 기업이 창출한 기본 가치에 대한 권리를 갖는 유일한 사람은 주주입니다. 어떤 경우에는 벤처 지원 스타트업과 같이 직원이 스톡 옵션 부여를 통해 지분 보유자가 될 수도 있습니다. 그러나 전통적인 기업의 대다수 직원에게는 그렇지 않습니다.
그러나 우리는 이들 기업의 더 나은 장기적 또는 광범위한 ESG 사고를 강요하기 위한 법안이 여전히 필요하지 않습니다. 자유 시장은 여기서 잘 작동합니다.
"커뮤니티가 소유하고 운영하는 디지털 서비스"를 구축하는 새로운 방법 으로 정의한 암호화 네트워크를 예로 들어 보겠습니다 . 따라서 이러한 새로운 네트워크와 기업의 전통적이고 제한된 구조의 범위를 훨씬 넘어서는 인간 활동을 조정하는 방법은 보다 사회적, 경제적으로 의식적인 자본주의 형태에 대한 더 많은 답을 제공할 수 있습니다. (또는 "회사"의 일률적인 모델 대신 각 암호화 네트워크의 참가자를 자신의 가치 와 일치하는 네트워크에 정렬하는 최소한 하나 ).
암호화폐 네트워크는 중앙 집중식 기업의 좋은 행동에 의존하지 않고 사용자, 운영자, 관리자 등의 분산형 네트워크/커뮤니티에 의해 관리되기 때문에 이를 통해 생성된 가치는 모든 참가자에게 다양한 방식으로 발생할 수 있습니다. 이를 위한 핵심 메커니즘은 작업 증명, 지분 증명, 게임 내 스킨, 파워 유저, 카르마 포인트, 그리고 작업과 가치를 측정하기 위한 기타 게임 이론 및 수학적(따라서 더욱 신뢰할 수 있는) 메커니즘입니다. 이런 의미에서 암호화 네트워크는 더 많은 사람들이 기업 자체뿐만 아니라 자신의 신원과 데이터의 소유권에 대한 자본, 부의 이득, 거버넌스 발언권에 대한 접근을 민주화하는 궁극적인 수단이 될 수 있습니다.
실제 메커니즘은 이보다 훨씬 더 미묘 하지만 중요한 점은 이제 소프트웨어가 활동 조정을 위해 기존 오프라인 구조에서 가능한 것보다 훨씬 더 많은 것을 허용한다는 것입니다. 실제로 이 네트워크 모델은 기업의 고전적인 조정 비용(기업이 존재하는 이유에 대한 Ronald Coase의 1937년 논문에서 제시된 원래 주장)보다 훨씬 더 효율적일 수 있습니다. 왜냐하면 가치를 결정하고 추출하는 단일 중앙 주체가 없기 때문입니다. 많은 마찰과 거래 비용이 소프트웨어에 의해 조정되었을 뿐만 아니라 결과적으로 새로운 형태의 조정 및 인센티브 메커니즘이 가능해졌습니다.
이를 더욱 구체적으로 설명하기 위해 Airbnb와 같은 회사가 완전히 개발된 암호화 네트워크 시대에 구축되었다고 상상해 보십시오. 블록체인 아키텍처를 사용하여 설립된 경우, 이 새로운 조직 실체는 네트워크에서 거래의 진실성을 보장하는 운영자(또는 채굴자)와 네트워크 참여자(예: , 호스트, 리뷰 등). 조직이 성공적인 비즈니스가 된다면, 토큰의 가치는 이 가치에 비례하여 증가할 수 있습니다.
그러나 사용자와 유지관리자뿐만 아니라 회사 구축자와 개발자에게는 다른 이점도 있습니다. 우리는 이러한 토큰 경제가 네트워크 부트스트래핑 문제를 해결하는 데 도움이 될 수 있다고 믿습니다. 호스트에게 보조금을 지급하는 대신(따라서 마켓플레이스 비즈니스의 높은 "수용률"처럼 더 많은 것을 가져가야 함) 이러한 새로운 시장에서 공급 측면을 구축하는 데 도움이 됩니다. , 초기 사용자(호스트 및 얼리 어답터 모두)는 시장의 이익에 참여할 수 있으므로 참여가 회사의 성장 및 가치에 맞춰 조정될 수 있습니다. 마찬가지로, 손님은 자신의 평판, 리뷰, 기타 관련 데이터 및 활동을 네트워크에서 소유할 수 있습니다(네트워크 자체가 이를 소유하는 것과는 반대). 또는 슈퍼호스트 및 단골/충실한 게스트와 같은 고급 사용자는 참여 수준에 따라 투표함으로써 전체 조직의 미래 전략적 방향에 대해 더 많은 발언권을 가질 수 있습니다(누가 임의로 먼저 도착했거나 투기적으로 토큰을 낚아채는지와는 반대). 첫 번째). 이 모든 것은 (기업 법정화폐와는 반대로) 코드를 통해 구조적으로 미리 구축됩니다.
이러한 방식으로 암호화폐 네트워크는 위에 설명된 많은 문제를 해결할 수 있을 뿐만 아니라 분산된 자율 조직을 통해 회사의 본질을 재창조할 수도 있습니다. 이는 세계화, 풍부한 비트 및 광범위한 소프트웨어 시대에 재검토될 예정입니다. .
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궁극적으로 문제는 누가 또는 무엇에 더 많은 발언권을 가져야 하는가(주주 또는 이해 관계자, 이익 또는 목적, 부 또는 자본)가 아니라 기업이 구성원을 만족시켰다고 판단하는 적절한 기간은 언제입니까? 단기주의(배당금 및 자사주 매입을 통해) 기업에 현금 절제를 요구하는 행동주의 주주의 형태이든, 장기 투자를 위해 단기 주당 이익을 거래한 기업을 처벌하는 펀드 매니저를 통해서든, 단기주의가 가장 큰 문제입니다. 문제의 근본.
기업에게 더 장기적이고 광범위한 ESG 사고를 강요하는 법안은 필요하지 않습니다. 우리는 기업에 시간적 혜택을 제공하고 소비자가 지갑을 통해 자신의 목소리를 행사할 수 있도록 해야 합니다.
기업과 이사회는 이미 자신들이 고객에게 신세를 지고 있다는 사실을 매우 명확하게 이해하고 있습니다. 이것이 없으면 그 회사는 죽을 수 있고 죽어야 합니다. 공정한 기간 동안 그들의 목소리는 항상 지배적일 것입니다.
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